2016年5月31日 星期二

美國抗通膨公債-TIPS


TIPS
稱為美國抗通膨公債,(Treasury Inflation-Protected Securities)隨著通貨膨脹的增加,定期的調整債券本金的方式,可以保護投資人不會受到通膨對本身的傷害,但如果通膨低於預期TIPS表現則可能會不及公債,TIPS於每6個月支付固定利率一次


美國財政部於1997年1月15日第一次發行由政府提供擔保的通膨連動債券,發行年限有10年、20年30年這種特別的債券當持有人在領取票息及本金時,在購買力部份不會遭到損失,TIPS利率都是實質利率,也就是已經扣除通膨的利率了


(下表)是TIPS從1997-2015年年度報酬,可以看到這種美國抗通膨債券19年間只有2008、2013、2015年間為負報酬,從這報酬來說,這個資產類別表現算是不錯從1997-2015這19年間,年化報酬為5.35%,而標準差為6.04%


TIPS 1997-2015年度報酬:


傳統國債收益率已經低於預期通貨膨脹,相較之下TIPS可以提供更好的實質回報率,可以對意外的通膨產生保障,若遇到通到期本金會調高,通縮則是領到利息變少


而短期TIPS對利率敏感度又較低,短期TIPS又比長期TIPS更可以給投資人帶來保護,而交易所買賣交易基金TIPS大致可分為兩大類,分別是"短期TIPS"以及"2~3年或是更長期TIPS"。


1997-2015美國通膨TIPS報酬、CPI數據:

抗通膨債劵會定期依照通膨上漲幅度來補償投資人,假設現在政府10年公債殖利率為1.63%,而TIP10年殖利率為0.63%,2者殖利率相差1%,這1%就是債券市場反應的預期通膨,而TIPS會隨著CPI而做調整



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2016年5月29日 星期日

用ETF投資全球市場配置(二)


這是上篇:用ETF投資全球市場配置(一)

這篇來看另一種投資全球的配置,用的標的是VTI+VEU,VTI這支ETF代表美國市場,而VEU是投資除了美國市場以外全球ETF。


VTI、VEU基本介紹:

VTI的內扣費用為0.05%,而VEU內扣費用為0.13%。

Vanguard Total Stock Market 整體股市 美股代號:VTI

Vanguard FTSE All-World ex-US ETF (美國以外全世界ETF) 美股代號:VEU


2009-2015-SPY與VTI/90+VEU/10報酬走勢圖:

假如從2009期初一直到2015年未在這2個資產投入5000美金,並且每年再持續投入3000美金並每年再平衡,2015年未投入VTI資產會成長到46454美金,而VEU則為32098美金


VTI完整年度績效:


VEU完整年度績效:


2009-2015-VTI+VEU定期定額/再平衡/報酬率:

VTI+VEU從比例90/10配置一直到30/70,可以清楚看到完整報酬,從2009年期初投資5000美金,以VTI+VEU,90/10這個配置來說,並且每年再投資3000美金,再進行再平衡,到了2015年未會有44819美金的價值,相當於年化12.71%。


不過也可以看到再加入VEU後,隨著VEU比重增加,標準差也慢慢增加,VTI+VEU在過去7年來,是輸給美國市場的,不過,這是投資全球的成果,而不是單壓單一國家成果,所以實際上風險已經大大降低單一市場所帶來的風險。


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2016年5月26日 星期四

台灣金融業者的勝利


這是一個非常有趣的新聞,Vanguard Total Stock Market ETF-VTI 15歲生日,VTI成立於5/24/2001,到現在已經整整15年,不但資產每年繼續擴張,更成為前十大ETF,而Vangusrd所管理的資金更是不斷的在成長,誰都沒有想到Vanguard可以在全球基金大放異彩


VTI在2001成立時年度管理費為0.15%,經過了15年,現在年度管理費已經降為只剩下0.05%,這15年間將近約67%的降幅,2001年VTI規模只有4千萬美金一路成長到2016年約590億美金,Vanguard更是從2001年管理資金約240億美金成長到現在約4180億美金,可以說是呈現爆炸式成長


Vanguard不管是從基金規模或成長性來說其他資產管理公司很難複製其成功之道,而Vanguard之所以最深受投資人喜愛也是最重要的關鍵因素就在於隨著基金的成長,基金管理費用也一直逐年向下調降,很難找的到有其他資產管理公司那麼替投資人著想





反觀封閉的台灣呢?

台灣基金業者這15年來有什麼改變嗎?首先光是要找到存活有15年以上的基金還真的不好找,更不用說隨著規模越大而費用每年調降,就算有調降也都是非常非常少,從這個地方就可以知道台灣金融業者的心態是怎樣對台灣投資人。


台灣基金管理費用動輒1.2%~2.5%大有人在,即使績效不好又如何?這些管理費用都流進金融業者口袋以複利方式成長,而卻不是留在投資人口袋成長


基金公司該賺的一毛都不會少,不過投資人依舊吃這套,這也是為什麼台灣基金還是依然熱賣,因為基金公司再加上網路寫手,更甚至把報章雜誌廣告通通買下來,這種完美的組合,會讓你覺得未來全球趨勢走向就是這樣沒錯,投資人根本不得不買,如果你也是屬於這樣的投資人,那麼恭喜你,現在離開他們的圈套還來得及


基金公司與投資人一直存在著利益衝突,你還想妄想他們不會從你身上竊取任何一毛錢?


市場的通則就是,當你付出的越多得到的回報就越少,每多花1毛錢那麼你就是少1毛錢的報酬


不過換個方向想,他們的確非常努力及用心,同業間更是不分彼此,所有業者一起同心協力不斷洗腦台灣投資人,不管是從理財網站或是財經雜誌
,一起聯手鋪天蓋地讓投資人已經對高費率的管理費一點感覺都沒有,經過這樣的洗腦而更甚至每年還越賣越好,台灣金融業者的確是成功達到目的,並且是獲得空前的勝利!


William Bernstein:
金字塔底部永遠是投資者,對於這些只知道追逐歷史績效的投資者來說,唯一伴隨他們的就是這些短命經理人所散發出來的模糊光芒。

在天平另一端更為沉重的事實則是,這些基金公司難以拒絕向這些新加入的投資者收取更高的管理費用。此外,這些投資人投資的是全新出現的事物,必然會承受更高的市場衝擊成本。


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2016年5月24日 星期二

一筆投資還是一筆分次投資好?


大部份投資人而言,是靠著不斷累積資產來定期投入金融市場,但今天如果你有一筆錢可以一次性投入,你可能就會想,我到底是要一筆一次性投入或是分次投入好?


如果你有一筆資金可以一次性投入,那麼以理論上來說應該盡早參與市場,並且用於長期投資至少十年以上,不過這種投資對人性來說是極具挑戰的,大多是因為害怕一投入後就遇到市況不好,更不用說萬一市況不好還持續好幾年。


一筆一次性投入會好過於分次投入,關鍵原因就在於他可以提高股息的增長跟資本利得而進而取得複利累積,而不是把剩餘現金閒置,但是一次性投入也會冒著虧損的可能性


一次性投入前提是你要相信市場會隨著時間增長,利用這種方法只要投資時間越久,成功的機會也會大增,基於人類金融歷史不斷進步來看,的確是如此。


而分次投資會讓投資人覺得較為合理,心理壓力也不會那麼大,也許你可能會買在你設定時間的平均數,但是這樣做並不能讓你有股息或資本利得的複利最大化,當然如果市況不好的話,你較不會後悔你那麼做。


Vanguard在今年初也有類似的研究及新聞,"如何投資一筆意外之財"連結



一筆一次性投資與分次投資成功機率:

上表Vanguard研究指出一次性投入會比平均分次投入有較高機率可以取得更好的回報,以香港美國或是其他國家的股票及債券組合來說,都支持這樣理論一次性投入成功機率都超過50%以上。


不過如果因此而害怕將一筆性投資,分成1-2年期間投入或更久,我想也無法減低太多波動性,甚至可能也會錯失上漲的可能性,所以當你認為你的資產配置計畫是健全的,也相信人類金融市場與生活是會持續進步的,那麼你應該一次性投入金融市場,並且要有長期持有的心理準備。


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2016年5月22日 星期日

Vanguard Total International Bond ETF (總體國際債券) 股票代號:BNDX


BNDX
成立於5/31/2013,基金規模約51億美金,平均每日成交量約77萬股,淨值為54.41USD(5/20/2016)雖然只有成立約3年,但是已經是國際債規模最大的ETF。


主要追蹤指數:Barclays Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index,指數追逐採用取樣方式。


總開支比率費用0.15%,類別平均為1.02%。


BNDX投資於美國以外(含新興市場)的投資級公債,與投資等級公司債,債券平均存續時間7.63年,持有債券4009支


BNDX採取"匯率避險"的動作,BNDX這支國際債券匯率避險對於美國當地投資人"也許"可以降低波動性,但是我們是國際投資人,並沒有達到匯率避險的功能。


主要國家分佈:
Japan 22.0%
France 11.8%
Germany 10.1%
United Kingdom 8.5%
Italy 8.4%
Canada 5.5%
Spain 5.4%
Supranational 3.4%
Netherlands 3.2%
Australia 2.6%


主要投資債券分佈:
政府 76.47%
公司 18.36%


主要債券信評分佈:
AAA 22.42%
AA 28.15%
A 30.20%
BBB 19.23%
BB 0%
B 0%


債券持有時間分怖:
1年以下1.5%
1-3 18.1%
3-5 22.1%
5-10 31.0%
10-20 15.9%
20-30 8.7%
30年以上 2.7%


完整年度績效:




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2016年5月19日 星期四

用ETF投資全球市場配置(一)



投資人想有效分散風險,主要還是以"全市場指數"為核心資產,這樣才能有效降低風險,達到資產分散的明顯效果,這一系列將以Vanguard為主要投資全球範例來介紹。

這篇我們用投資全球最簡單的VT來看,投資人只需要一支ETF就可以投資全世界,達成簡單又有效率的組合之一。


VT基本介紹:
Vanguard Total World Stock (全世界股票ETF) 美股代號:VT

總開支比率費用僅0.17%

VT於6/24/2008 成立,含蓋了約 98%的世界上可投資市場,約 50%的投資組合中投資美國股票市場,40%的國際股票跟新興市場股票,其餘10%。


2009-2015-VT與SPY走勢報酬圖:


2009-2015間這7年時間尺度(這裡以SPY來代表美國市場)7年時間VT年化報酬為8.46%,SPY則為13.59%7年時間VT報酬落後美國市場5.13%,這也說明了從2009-2015年這段時間其他的國際市場相對沒有美國市場表現的那麼亮眼


但是投資人還是盡量避免重壓於單一市場國家,因為誰也不知道表現好的國家是否持續表現亮眼,"金融資產總是有著回歸平均值的表現"


VT完整年度績效:


2009-2015-VT/定期定額/進行再平衡/報酬率:

假如投資人在2009年期初投資5000USD,每年再投資3000美金,並且再進行再平衡,在2015年未會成長到35970USD7年時間這種最簡單全球配置,可以拿到年化8.46%,表現非常亮眼


但是這7年時間也是美國大多頭時間,而VT投資於美國的比重也是最重如果投資人想簡單投資於全球,以VT的內扣費用與效率來說的確是不錯的選擇











2016年5月17日 星期二

簡單認識債券


在現實生活中,有三種單位可以發行債券,分別是政府、金融機構、以及私人企業。


對投資人來說就是把錢借給發行機構,公債就是把錢借給政府,公司債就是把錢借給公司企業。


當這些單位機構缺乏資金時,可以發行債券,向社會大眾借錢,而這三者中政府債券因為有政府稅收作為保障,因而風險最小但收益也最小,公司債券風險最大,但可能的收益也最大。


債券是政府、金融機構、企業和大眾借錢的借據,也因為債券的特性,通常會與股票市場有著低相關性,所以歷年債券被視為動盪時期的避風港。


投資人付錢之後,就可以拿到所謂的債券(借據),債券可以像股票一樣,隨時在公開市場上買賣交易,同時在這段借款時間,發行業主必須按期付利息給投資人,通常支付利息的利率水準是固定的票面利率,這就是為什麼債券會被稱為"固定收益"投資工具。


債券基金大致分為3種類:
1.全球型或區域型債券。
2.已開發國家或新興國家債券。
3.投資等級債券或非投資等級(垃圾)債券。


債券在資產配置裡是非常重要的地位,債券因為具有"配息收益"和市場連動性較低的避險功能,因此可以降低投資組合的波動性,控制整體投資風險,以及增加分散性,可做為平衡整體投資組合工具。


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2016年5月15日 星期日

元大台灣卓越50(FTSE TWSE Taiwan 50 ETF)股票代碼:0050-關鍵數據 2016版



FTSE TWSE Taiwan 50 Index
臺灣是FTSE列為新興市場的國家之一,臺灣50指數由臺灣證券交易所與FTSE指數編制公司共同編制。富時TWSE台灣50指數代表70%以上的台灣市場


0050成立於6/25/2003基金規模約670億元台幣,每日成交量約5000張,基金淨值59.34(5/13/2016),ETF佔整個台股市場約3.51% (3月份月報/2016)基金在外流通單位數(單位)1,121,000,000。


總開支比率費用:

雖然費率從2011年的0.48%到2015年的0.42%,5年來調降了12.5%但依規模來說,我想應該還是有調降的空間


追蹤指數:富時臺灣證券交易所臺灣50指數,現任經理人為張美媛女士2010/11/18 至今。


投資策略目標:以完全複製指數化操作策略,追蹤臺灣50指數績效表現,成分股是由總市值最大的50家公司作為指數的成分股,持股內容每季調整。


最近的除息交易日為10/26/2015收益分配基準日為11/01/2015,收益分配發放日為11/26/2015的配息2元。0050借劵所產生的收入是7/3分配,元大70%,投資人為30%。

年度配息:



週轉率:


2016成交相關資料(月)


市值分佈:
巨型股 60.94%
大型股 39.02%
中型股 0.04%


產業分佈:
1 電子工業 62.78%
2 金融保險 16.30%
3 塑膠工業 8.46%
4 鋼鐵工業 2.09%
5 食品工業 2.04%
6 紡織纖維 1.43%
7 其他 6.41%


前10大持股(約佔58.81%):
1 台積電 29.05%
2 鴻海 8.64%
3 中華電 3.12%
4 台塑 2.93%
5 南亞 2.89%
6 聯發科 2.70%
7 台化 2.64%
8 台達電 2.32%
9 國泰金 2.29%
10 富邦金 2.23%


完整年度績效:


0050這12年以來總報酬94.04%年化報酬為5.68%,而這也可以算是台股12年的成績單,大家不妨可以比較看看這12年來投資有無超過此報酬為參考依據



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2016年5月12日 星期四

美國近年股災感想(二)



這是上篇:美國近年股災感想(一)

投資人如果沒有一個完整的資產配置組合,那麼當你努力存很久的錢遇到了金融風暴,哪怕只有一次
你都會倒地不起,完全對金融市場失去了信心


不過當市場又漲了一段時間,週邊的親朋好友又開始把錢投入,這時你一定又會燃起一點希望,開始想把錢再投入金融市場,不過很多人就是那麼倒楣,才投入不久市場又開始下跌,一再重覆


"往往投資人選的時間都是反指標",當你知道市場開始向上反轉其實就是最不應該進場的時候,而基金公司更是會見風轉舵看市場潮流變化就推投資人最熱門的基金


"真正的長期投資人,首先你一定會在意費用",那些不在意費用人大部份都是短期投資人,因為他們認為在短時間就可以賺到比費用支出還高的報酬所以費用對他們一定都不重要


常常國內知名"網站或平台"說哪個基金好,哪檔股票好,哪個國家產業開始要不一樣,更甚至還有教人匯率買賣賺價差或是放空,用他們過度的自信試圖規避損失,或是要停利等等,這些短視近利的行為就是殘害自身報酬的開始


當然許多投資人運氣很好,靠著這樣的判斷市場賺到一點快錢,什麼是快錢?就是很快賺到但是又很快賠掉,到頭來投資人會發現浪費掉許多機會成本,報酬率還不及市場大盤報酬,更諷刺的是這些人搞不好連自己今年報酬率都不知道,只印象應該好像有賺


人們永遠在追逐熱門股票,我想投資人都了解金融市場的穫利關鍵因素就是"逢低買進,高價賣出"說的容易,但是身為散戶的我們可以每次都做對嗎?


這也是為什麼要從主動投資轉換成指數化投資,原因很簡單,因為不用冒著極不對稱的風險去換取不平等的報酬率自己選股?知道哪個市場好?或是知道哪個產業會快速成長?這些還是給那些"專家"做吧!





當然很多人也投資境外基金,透過自己選股或是買基金來講也許買基金是較好的做法,但是生在現代的我們很幸福有指數化這種好用的投資工具,比基金費用更便宜,效率更好,更不用擔心遇到市況不好基金會被清算等問題。


(但是這裡我說的是大範圍指數基金)。而不是單壓在哪個產業或是單一國家身上,很多網路基金平台都會依現在市況給出各種不同建議,或是哪個基金可以進場逢低買進每隔一段時間就有不同說法,而這就是在追逐市場!


這些根據都是跟著市場波動在走,說真的,運氣好"猜"中就會急忙跟大家說我早就說了,而沒猜中就說"我都願意跟你分享這些資訊了,不然換你你來分享,把賺錢資訊跟別人還要被嫌",(對了,我不應該用"猜"這字,是預測者用了不同的精準工具跟他自身長年累積的經驗比較貼切),說真的即使"猜"測的人失準也無傷大雅,因為投資人都是健忘的,睡一覺起來大家還是繼續"猜"什麼事都沒有


長期來說投資人需要的是一套符合自身的財務規劃的資產配置,讓你可以在市況不好時依然可以面不改色照原定計劃走,不是見到市況不好就見風轉舵更換標的,而這樣的"無聊"投資已經成功6成了,剩下4成就是靠自身的堅持與毅力來達成了


所以遇到金融風暴真的很可怕嗎?這反而對年輕人來說是最大的機會,我相信聰明的人都在等待一輩子也許只有一次的好大機會!



 

2016年5月10日 星期二

美國近年股災感想(一)


(1982-2016 S&P500 走勢圖) 點圖放大


1987年黑色星期一:
1987年道瓊工業指數幾個小時內暴跌22.62%,而造成當天全球市場重挫如英國股市下跌10.1%法國股市下跌6%荷蘭股市7. 8%比利時股市10.5%日本股市下跌14.6%香港恒生指數下跌11.12%新加坡股市下跌12.15%


2000年網路泡沫:

2000年3月10日納斯達克指數觸及5,408.60的最高點,且以5,048.62收盤,3月13日星期一大規模的賣單引發拋售連鎖反應基金和機構紛紛開始大量恐慌拋售,僅僅才6天時間,NASDAQ就損失將近9%,從3月10日的5050點掉到3月15日的4580點。


2007-2008年次貸危機:
2008年9月中旬雷曼兄弟公司破產,造成歐美多家銀行陸續爆發財務危機,信貸緊縮加劇,造成全球股價大跌。


上面這3個金融風暴除了2008年以外另外2個我都沒有經歷過,但是我光是看到這些驚人的下跌數字就頭皮發麻


其中又以1987年10月19日美國大盤一天之內跌掉22.62%最為誇張,想想看這是什麼概念?


依照美國耶魯投資長David F. Swensen講法:
這種下跌代表著25個標準差的乖離,在常態分配下這25個乖離根本不應該發生,而8個標準差的發生機率大概3兆年才會發生一次,(所以乖離25個標準差根本不應該發生)對現在我們認知來說真的非常不可思議,不過當時卻是活生生在上演。


從1982-2015這35年期間美國市場總共上漲了約1567%,(即使遇到了像是規模較大的金融風暴)假如你從1982年期初放5千美金投資於美國市場,再每年定期投資3千美金到2015年未,這35年期間5千美金會成長到約115萬美金,相當於年化約9.92%報酬。


看起來很誘人對吧!?


不過就是沒有人遇到金融風暴還不為所動,而幾乎每次的當時最高點都會變成歷史低點還有就是光從這張走勢圖來說我完全找不到有任何邏輯可以預測下一次的歷史股災(還是要用再多的技術圖來分析?)


然而有哪個專家每一次的股災都有預測到?還是只預測到一次,下一次這位"專家"就忽然不見了?


每一次的股災幾乎都可以看見成交量大增,這一點也都不意外,在遭遇金融海嘯時哪個投資人不是棄船而逃?更不用說許多基金也紛紛遭到投資人贖回無一倖免


當然多數投資人一定也會趕上這波拍賣熱潮,開始賤價出清股票,事後再來"早知道就不要賣的這種後悔言論",而金融市場就是常常會發生這些不可預期的事平常理性的你,忽然遇到這些不可預期的事往往都會推翻掉你平常理性的判斷


絕大多數投資人都有著"過度交易以及過度自信的毛病",每天市場上充斥的一堆新聞與內線消息,所以他們常常會依據最新消息來不斷更換本身的投資組合,過度自信的認為市場會往哪邊走,哪個市場接下會很好,不願錯過任何可以堵一把的機會


多數投資人一年當中都在玩短期又投機的遊戲,"從未想過要如何正確的長期投資,以屏除掉散戶原本資訊就比機構法人少的先天不良",或是掌握散戶可以控制的事(如費用)



 








2016年5月8日 星期日

Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap( (美國以外全世界小型股ETF) 股票代號:VSS -2016版



VSS成立於04/02/2009,已經成立約8年,算是支滿成熟的國際小型股ETF,包括已開發國家和新興市場共有3448支小型股,分別來自43個國家,通常投資人會把它當做增加國際小型股的比重,讓本身報酬可以有機會拿到溢酬報酬


VSS晨星九公格:


VSS以晨星九公格來說很明顯可以看到中型股分配是最大主力,這5年風格都是在中間偏左下,沒有太大的誤差


主要追蹤指數: 
FTSE Global Small Cap ex US Index,基金規模約為20.5億美金,每日成交量約為17萬股,過去12個月配息為2.59%。


平均折溢價:


總開支比率費用0.17%,同類型基金平均費用則為0.35%,幾乎是2倍。


主要國家以及前13國家分佈:
北美 12.70%
歐洲 39.90%
亞太 28.70%
新興市場 18.30%

日本 15.5%英國 13.2%加拿大 12.7%台灣 6.2%韓國 4.7%澳大利亞 4.2%德國 3.8%瑞典 3.9%中國 3.0%瑞士 3.0%意大利 2.9%法國 2.7%印度 2.4%


市值分佈:
巨型股 0.05%
大型股 2.47%
中型股 60.89%
小型股 34.76%
微型股 1.81%


產業分佈:
工業 18.27%
週期性消費 17.49%
科技 12.82%
原物料 10.50%
不動產 10.09%
金融服務 9.66%
醫療保建 6.6%
必需消費品 6.39%
能源 4.29%
公用事業 2.46%
通訊 1.43%


前10大持股(約佔2.8%):
1 Dollarama Inc. 0.4%
2 Gildan Activewear Inc. 0.4%
3 Open Text Corp. 0.3%
4 CCL Industries Inc. 0.3%
5 Onex Corp. 0.3%
6 Keyera Corp. 0.3%
7 Mediclinic International plc 0.2%
8 Kingspan Group plc 0.2%
9 Paddy Power Betfair plc 0.2%
10 H&R REIT 0.2%


完整年度績效:
*2009年報酬為58.14%

這6年完整年度總報酬為35.48%,6年年化報酬為5.19%基金落後相對應指數最大的一年是在2011年達到0.54%



 



2016年5月5日 星期四

海外劵商Firstrade如何將資金匯回台灣



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範例:
 

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